Nastávajú zlaté časy

Hovorím hlavne o zlate, pretože inflácia sa opäť dostane do popredia len niekoľko štvrťrokov po tom, čo bola vyhlásená za mŕtvu.

Vyzerá to, že v nasledujúcich mesiacoch sa priblížime ku koncu päťročného obdobia obchodovania zlata v rozmedzí a žltý kov prekoná úroveň 1 500 USD / uncu, čo predstavuje viac ako 50 percentný obrat oproti výpredaju zlata v období rokov 2011 až 2015. Rast podporujú aj očakávania, že centrálne banky znížia sadzby s cieľom podporiť rast, čo sa ukazuje ako stále ťažšie vzhľadom na to, že globálne dodávateľské reťazce sú narušené obchodnými vojnami.

Pokles výnosov dlhopisov vedených Spojenými štátmi je ďalším hlavným dôvodom toho, že zlato opäť získava na sile. Nezabúdajme tiež, že v Európe je dokonca oveľa viac nesplatených dlhopisov, ktoré zaznamenali negatívne výnosy. Prečo je to pre zlato dôležité? Pretože sa odstránili príležitostné náklady, ktoré boli spojené s držbou aktív bez kupónu, alebo dividend, medzi ktoré patrí napríklad zlato.

Kým cykly uvoľňovania ekonomiky, riadené FEDom, boli v minulosti vždy v súlade so silným dolárom, v súčasnosti sa maximálny potenciál sily USD pravdepodobne vyčerpal. Preto sa pýtame, či už prišiel ten čas, aby dolár začal oslabovať. To by zlatu, a všeobecne aj komoditám, poskytlo priaznivý vietor do plachiet, ktorý v posledných rokoch chýbal.

Najväčším rizikom scenára, podľa ktorého by ceny komodít mali rásť, je uzavretie veľkej obchodnej dohody medzi Spojenými štátmi a Čínou, ktorá by znížila očakávania trhu ohľadom miery poklesu amerických úrokových sadzieb. Ak sa však pozrieme na súčasné dáta, globálny úverový impulz jasne naznačuje, že ekonomické dno je ešte len pred nami.

Autor je komoditný analytik Saxo Bank.